2018年为什么财政紧？
今年宏观上财政政策是积极的，货币政策是中性的（相对于财政政策）。积极财政政策的标志就是加大政府支出，特别是基建投资的规模。那么问题就来了：政府的投资方向主要是在地方基础建设上的（铁路、公路等），这些项目有一个共性就是资本金比例较低甚至没有（因为靠银行贷款和债务融资），所以体现为政府支出去的债务会明显增加。从今年的财政预算报表来看，国债发行力度非常大，从3.75万亿增加到4.96万亿，地方政府专项债也从去年的1.38亿增加到了3.18万亿（这还不包括用于补充社保基金的7000亿）。虽然央行也在降息降准，但是货币政策的边际效用是递减的，在“稳增长”压力大的背景下，宽松的货币环境对经济的刺激作用也会打折扣 。
基于上述原因，明年年初随着新增财政赤字的落地，以及专项债的推进，可能利率还会进一步下调，但宽松的程度估计不如今年了；从经济增长的角度来说，明年二季度后GDP可能会回到合理区间，但通胀水平大概率会维持高位一段时间，因为经济降速意味着供给端的压力减小，而需求端还在不断释放，所以物价还会高企。 对于明年的财政政策，我认为是积极的，但是力度应该会比今年有所减弱。首先，减税降费还能享受到的政策红利已经不多，而且企业实际能感受到的额度其实很低（大部分都在隐性收入中），再加上税收返还和转移支付，财政实际上可支配的财力并不宽裕；其次，今年大量发行国债和专项债券形成的融资成本要高于去年，考虑到财政的刚性支出，特别是在民生领域的支出（这个支出占财政收入的比重一直在90%以上），可动用的资金并不多。今年超发的货币有一部分会形成资产价格，如股市和楼市，这两项加起来可能达到8-9万亿，如果这部分资金通过储蓄转化的方式进入消费品市场，有可能挤压其他消费，造成供需不平衡。